TEC 5 : le taux de l’État français à 5 ans, expliqué

Comprendre le TEC 5

Une échéance qui ne raccourcit jamais

Une obligation d’État réelle se rapproche chaque jour de son remboursement : son rendement mesure une durée qui raccourcit. Le TEC 5 vise toujours exactement cinq ans. Pour l’obtenir, on prend les deux OAT dont l’échéance encadre au plus près la date visée, et on interpole leurs rendements en ligne droite, au prorata du temps.

La formule

TEC 5 = t1 + (t2 − t1) × (D5 − D1) / (D2 − D1)

• D5 : la date de règlement-livraison du jour (deux jours ouvrés plus tard) plus cinq ans.
• D1 et D2 : les échéances des deux OAT qui encadrent D5 ; t1 et t2, leurs rendements actuariels, au milieu de la fourchette d’achat et de vente.
• Les cotations : celles des spécialistes en valeurs du Trésor, relevées sur la plateforme MTS à partir de 11 h, avec des contrôles d’écart entre prix d’achat et de vente et des solutions de repli définies par le règlement.
• Les titres retenus : des OAT à taux fixe, remboursées en une fois, à intérêts annuels, d’échéance 25 avril, mai, octobre ou novembre ; l’échantillon est fixé le premier jour ouvré du mois.

Qui le calcule

Le Comité de normalisation obligataire (CNO) a créé les indices TEC : la première OAT indexée sur le TEC 10 a été émise le 9 avril 1996. La Banque de France les a calculés à partir de 2010, puis administrés de mars 2020 à juillet 2026. Depuis le 26 juillet 2026, Euronext Paris calcule et administre la famille des indices CNO-TEC, comme licencié exclusif du CNO, à partir des cotations de MTS France, société du groupe Euronext. Un conseil scientifique réunissant l’Agence France Trésor, la Banque de France et le CNO approuve les changements de méthode.

Les indices tirés du TEC

Plusieurs taux de référence réglementaires ou contractuels sont calculés à partir des TEC 5 et 10, et suivent donc leurs mouvements :

TEC 5 et CMS : deux taux à ne pas confondre

Le TEC mesure ce que coûte l’emprunt de l’État français ; le CMS, le taux fixe échangé contre l’Euribor® sur le marché des swaps, entre banques. L’écart entre les deux varie avec l’offre de dette publique et le risque de crédit : un produit indexé sur l’un ne suit pas exactement l’autre.

Le taux d’un crédit ou d’un produit indexé sur un TEC dépend de son contrat (marge, date de constatation, plafond, plancher). CNO-TEC® est une marque de l’association Comité de normalisation obligataire (CNO), exploitée sous licence exclusive par Euronext. Euribor® est une marque déposée de l’European Money Markets Institute (EMMI).

Sources

Définition, formule, calendrier et historique : règlement des indices CNO-TEC d’Euronext (version applicable depuis le 26 juillet 2026), note technique de la Banque de France et pages de l’Agence France Trésor. Aucune valeur de l’indice n’est reproduite sur cette page.

Informations générales sur un indice de référence, qui ne constituent ni un conseil en investissement ni une recommandation personnalisée. CNO-TEC® est une marque de l’association Comité de normalisation obligataire (CNO), exploitée sous licence exclusive par Euronext. Euribor® est une marque déposée de l’European Money Markets Institute (EMMI).